日前，國(guó)務(wù)院國(guó)資委制定下發(fā)了《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》，對(duì)央企上市公司股權(quán)激勵(lì)在微觀操作層面進(jìn)一步細(xì)化。這被認(rèn)為是國(guó)企改革“強(qiáng)化激勵(lì)”再見實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。
事實(shí)上，我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革，從放權(quán)階段、權(quán)利分立階段、現(xiàn)代化階段、股份制階段到現(xiàn)在的混改階段已經(jīng)走過了四十余年，而中長(zhǎng)期激勵(lì)自1984年首次引入員工個(gè)人持股，已經(jīng)探索了三十余年。
——編者語(yǔ)
求是咨詢董事長(zhǎng)安林、總經(jīng)理陳慶受邀參加ESG中國(guó)·創(chuàng)新年會(huì)
工信部推動(dòng)中小企業(yè)管理提升政策有“亮點(diǎn)” “企智者”快診服務(wù)大有可為
祝賀求是咨詢董事長(zhǎng)安林博士總經(jīng)理陳慶博士獲聘中企研高級(jí)研究員
安林董事長(zhǎng)受邀參加民盟北京市委“優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境條例”修正案征求意見座談會(huì)并做專家發(fā)言
求是咨詢董事長(zhǎng)安林受國(guó)務(wù)院國(guó)資委改革局邀請(qǐng)對(duì)“控股不控權(quán)”提供指導(dǎo)
在中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的進(jìn)程中，中長(zhǎng)期激勵(lì)始終是一個(gè)重要而敏感的課題，從20世紀(jì)末MBO的曲折經(jīng)歷，到近兩年科技型企業(yè)分紅機(jī)制的試點(diǎn)，如何突破國(guó)有產(chǎn)權(quán)制度下的代理人激勵(lì)困境，進(jìn)而克服自身體制性缺陷、激發(fā)內(nèi)部系統(tǒng)性活力，國(guó)有企業(yè)的相關(guān)探究從來就沒有停止過。十八大以來，國(guó)有企業(yè)改革速度加快，中長(zhǎng)期激勵(lì)在其中的作用日益凸顯，越來越受到國(guó)企及國(guó)企員工的重視，中長(zhǎng)期激勵(lì)相關(guān)的政策也不斷完善。中長(zhǎng)期激勵(lì)能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)營(yíng)者及骨干人才與企業(yè)利益的綁定，是一種吸引和保留關(guān)鍵人才、激發(fā)人才活力、解決委托代理問題的有效方式。
國(guó)家近年來對(duì)國(guó)有企業(yè)中長(zhǎng)期激勵(lì)也在不斷探索和突破，尤其是黨的十八屆三中全會(huì)之后，相關(guān)政策法規(guī)密集出臺(tái)，國(guó)企中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制建設(shè)進(jìn)入新的階段。
國(guó)企員工中長(zhǎng)期激勵(lì)是對(duì)增量的分配，相對(duì)于對(duì)工資總額體系下以薪酬優(yōu)化為主要方式的存量激勵(lì)，增量激勵(lì)是在調(diào)動(dòng)員工積極性的基礎(chǔ)上，對(duì)增加的企業(yè)效益進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)和分配。國(guó)有企業(yè)改革的方向是要把增量激勵(lì)做好，把存量激勵(lì)優(yōu)化。通過對(duì)當(dāng)前國(guó)家已發(fā)布政策的系統(tǒng)性梳理，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)企員工中長(zhǎng)期激勵(lì)，主要有員工持股、股權(quán)激勵(lì)、項(xiàng)目分紅激勵(lì)、崗位分紅激勵(lì)、超額利潤(rùn)共享、虛擬股權(quán)、項(xiàng)目跟投等七種方式。
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根據(jù)《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的通知》（國(guó)資發(fā)改革【2016】133號(hào)）一文，對(duì)國(guó)有控股下的混合所有制企業(yè)有以下說明：“建立健全激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制，符合條件的員工自愿入股，入股員工與企業(yè)共享改革發(fā)展成果，共擔(dān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。持股員工可以個(gè)人名義直接持股，也可通過公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)持股股權(quán)。”即國(guó)有混合所有制企業(yè)可以開展員工持股。此外133號(hào)文對(duì)員工持股試點(diǎn)企業(yè)條件、員工持股的范圍、員工出資、入股價(jià)格、持股比例、股權(quán)結(jié)構(gòu)、持股方式、股權(quán)管理等事項(xiàng)做了明確規(guī)定。
根據(jù)《關(guān)于印發(fā)國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法的通知》（財(cái)資【2014】4號(hào)）一文，對(duì)國(guó)有科技型企業(yè)有以下說明：“本辦法所稱股權(quán)激勵(lì)，是指國(guó)有科技型企業(yè)以本企業(yè)股權(quán)為標(biāo)的，采取股權(quán)出售、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、股權(quán)期權(quán)等方式，對(duì)企業(yè)重要技術(shù)人員和經(jīng)營(yíng)管理人員實(shí)施激勵(lì)的行為。”
實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的國(guó)有科技型企業(yè)應(yīng)當(dāng)產(chǎn)權(quán)明晰、發(fā)展戰(zhàn)略明確、管理規(guī)范、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)健全并有效運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)具備以下條件：
（一）企業(yè)建立了規(guī)范的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和員工績(jī)效考核評(píng)價(jià)制度。年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)依法審計(jì)，且激勵(lì)方案制定近3年（以下簡(jiǎn)稱近3年）沒有因財(cái)務(wù)、稅收等違法違規(guī)行為受到行政、刑事處罰。成立不滿3年的企業(yè)，以實(shí)際經(jīng)營(yíng)年限計(jì)算。
（二）轉(zhuǎn)制院所企業(yè)、國(guó)家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)、高等院校和科研院所投資的科技企業(yè)，近３年研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)年企業(yè)營(yíng)業(yè)收入均在3％以上，激勵(lì)方案制定的上一年度企業(yè)研發(fā)人員占職工總數(shù)10％以上。成立不滿3年的企業(yè)，以實(shí)際經(jīng)營(yíng)年限計(jì)算。
（三）國(guó)家和省級(jí)認(rèn)定的科技服務(wù)機(jī)構(gòu)，近3年科技服務(wù)性收入不低于當(dāng)年企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的60%。
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需要注意的是，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)機(jī)制實(shí)施不能改變國(guó)有企業(yè)的控股地位；股權(quán)激勵(lì)最大股權(quán)比例限制依據(jù)大、中、小/微企業(yè)分別為5%、10%、30%，而單個(gè)對(duì)象的持股比例限為3%，而不是1%。國(guó)有科技型企業(yè)可依據(jù)4號(hào)文可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，但并不排除依據(jù)133號(hào)文實(shí)施員工持股計(jì)劃，即企業(yè)可根據(jù)實(shí)際情況，選擇適合激勵(lì)效果的政策依據(jù)并設(shè)計(jì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。
《關(guān)于支持鼓勵(lì)“雙百企業(yè)”進(jìn)一步加大改革創(chuàng)新力度有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國(guó)資改辦〔2019〕302 號(hào)）規(guī)定實(shí)施各種形式股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際收益水平，不與員工個(gè)人薪酬總水平掛鉤，不納入本企業(yè)工資總額基數(shù)。地方“雙百企業(yè)”為一級(jí)企業(yè)，且本級(jí)企業(yè)科技人員確因特殊情況需要持有子企業(yè)股權(quán)的，須報(bào)經(jīng)同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后實(shí)施。此條規(guī)定可以看出，針對(duì)科技人員，在嚴(yán)格審批程序下，是允許上持下的。需要強(qiáng)調(diào)說明的是，上持下的對(duì)象范圍主要針對(duì)國(guó)有科技型企業(yè)的科技人員，不包括經(jīng)營(yíng)管理人員。
依據(jù)4號(hào)文規(guī)定，國(guó)有科技型企業(yè)以科技成果轉(zhuǎn)化收益為標(biāo)的，可采取項(xiàng)目收益分紅方式。該種激勵(lì)方式主要針對(duì)科技成果的轉(zhuǎn)化收益進(jìn)行激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象為與科技成果直接相關(guān)的重要技術(shù)人員。實(shí)施項(xiàng)目分紅激勵(lì)的，應(yīng)當(dāng)建立健全項(xiàng)目成本核算、科技成果評(píng)估及收益分紅等財(cái)務(wù)管理體系，并嚴(yán)格按照與激勵(lì)對(duì)象約定情況，實(shí)施激勵(lì)。
企業(yè)可根據(jù)與技術(shù)人員約定的方式進(jìn)行激勵(lì)，或采取三種標(biāo)準(zhǔn)方式進(jìn)行激勵(lì)：
一是科技成果直接轉(zhuǎn)讓的情況，按凈收入的不低于50%的比例進(jìn)行激勵(lì)；
二是科技成果作價(jià)出資的情況，按對(duì)等的出資比例提取不低于50%的比例進(jìn)行激勵(lì)；
三是科技成果進(jìn)行轉(zhuǎn)化的情況，可在連續(xù)3-5年內(nèi)從每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)中提取不低于5%的比例進(jìn)行激勵(lì)。
需要說明的是，項(xiàng)目分紅的實(shí)施須有配套項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理，即針對(duì)科技項(xiàng)目能夠形成相對(duì)獨(dú)立并邊界清晰的收益計(jì)算。項(xiàng)目收益分紅不涉及企業(yè)股權(quán)、與企業(yè)整體收益無(wú)直接關(guān)系，國(guó)有科技型企業(yè)在其他方式難以操作的情況下，可優(yōu)先選擇該方式切入開展激勵(lì)機(jī)制。
《關(guān)于做好中央科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)工作通知》（國(guó)資發(fā)分配[2016]274號(hào)）文件規(guī)定，實(shí)施崗位分紅激勵(lì)的，應(yīng)當(dāng)明確年度業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，除企業(yè)處于初創(chuàng)階段等特殊情況外，原則上各年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)高于企業(yè)實(shí)施崗位分紅激勵(lì)近3年平均增長(zhǎng)水平。
4號(hào)文規(guī)定，企業(yè)實(shí)施崗位分紅，除滿足實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)條件外，還需滿足以下相關(guān)要求：
（一）近3年稅后利潤(rùn)累計(jì)形成的凈資產(chǎn)增值額應(yīng)當(dāng)占企業(yè)近3年年初凈資產(chǎn)總額的10%以上，且實(shí)施激勵(lì)當(dāng)年年初未分配利潤(rùn)為正數(shù)。
（二）企業(yè)年度崗位分紅激勵(lì)總額不高于當(dāng)年稅后利潤(rùn)的15%。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照崗位在科技成果產(chǎn)業(yè)化中的重要性和貢獻(xiàn)，確定不同崗位的分紅標(biāo)準(zhǔn)。
（三）激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)在該崗位上連續(xù)工作1年以上，且原則上每次激勵(lì)人數(shù)不超過企業(yè)在崗職工總數(shù)的30％。
（四）激勵(lì)對(duì)象獲得的崗位分紅所得不高于其薪酬總額的2/3。激勵(lì)對(duì)象自離崗當(dāng)年起，不再享有原崗位分紅權(quán)。
（五）崗位分紅激勵(lì)方案有效期原則上不超過3年。激勵(lì)方案中應(yīng)當(dāng)明確年度業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，原則上各年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)高于企業(yè)實(shí)施崗位分紅激勵(lì)近3年平均增長(zhǎng)水平。
需要注意的是企業(yè)實(shí)施分紅激勵(lì)所需支出可以實(shí)行單列管理，計(jì)入工資總額，但不受當(dāng)年本單位工資總額限制、不納入本單位工資總額基數(shù)。企業(yè)成立不滿3年的，不得采取崗位分紅的激勵(lì)方式。
超額利潤(rùn)共享，是指公司與激勵(lì)對(duì)象通過溝通達(dá)成基礎(chǔ)目標(biāo)利潤(rùn)，并一致同意以超出基礎(chǔ)目標(biāo)利潤(rùn)的部分，這部分利潤(rùn)為超額利潤(rùn)。從超額利潤(rùn)中提取一定利潤(rùn)比例，分配給激勵(lì)對(duì)象，并約定具體的支付方式，稱為超額利潤(rùn)共享激勵(lì)法。
超額利潤(rùn)共享可通過建立合伙人機(jī)制，用于經(jīng)營(yíng)管控型企業(yè)如零售企業(yè)。超額利潤(rùn)共享還可應(yīng)用于項(xiàng)目激勵(lì)，通過一定的利潤(rùn)分配方式和規(guī)則，將超額利潤(rùn)在公司、項(xiàng)目留存、以及項(xiàng)目參與人員之間進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)分配，并納入全年績(jī)效管理評(píng)價(jià)體系。超額利潤(rùn)共享適用于產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)板塊劃分明晰的綜合性集團(tuán)公司，但不適用無(wú)利潤(rùn)或利潤(rùn)較低的公司。
超額利潤(rùn)共享機(jī)制相對(duì)比較簡(jiǎn)單，而且目前改革政策的約束條件并不多。超額利潤(rùn)共享唯一需要關(guān)注的問題是，是否受到企業(yè)集團(tuán)工資總額的限制。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于改革國(guó)有企業(yè)工資決定機(jī)制的意見》（國(guó)發(fā)〔2018〕16號(hào)）文件關(guān)于改革國(guó)有企業(yè)工資決定機(jī)制的意見精神，若所在企業(yè)集團(tuán)推動(dòng)落實(shí)與企業(yè)效率、效益相掛鉤的工資總額決定機(jī)制，那么，實(shí)施超額利潤(rùn)共享機(jī)制將有更大的操作空間并發(fā)揮作用。
虛擬股權(quán)，是指公司授予被激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)額的虛擬股份，被激勵(lì)對(duì)象可以享受公司價(jià)值的增長(zhǎng)。虛擬股票激勵(lì)對(duì)象沒有股票的所有權(quán)、表決權(quán)、分紅權(quán)，只享受價(jià)值增值收益權(quán)；不能轉(zhuǎn)讓、出售和繼承，在離開崗位、企業(yè)或激勵(lì)周期結(jié)束后自動(dòng)失效。
國(guó)有控股混合所有制企業(yè)可以內(nèi)部發(fā)行自身虛擬股權(quán)，以員工出資增加企業(yè)實(shí)收資本的方式購(gòu)買股權(quán)，公司對(duì)于符合股權(quán)激勵(lì)的員工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)時(shí)，可以讓其拿出一部分資金購(gòu)買這部分的虛擬股權(quán)，員工可以憑虛擬股份領(lǐng)取一部分的公司盈利分紅，提升自身的績(jī)效收益。
虛擬股權(quán)的授予，由公司根據(jù)相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)提名后報(bào)董事會(huì)批準(zhǔn)，按激勵(lì)對(duì)象職級(jí)確定股權(quán)級(jí)別，根據(jù)個(gè)人能力系數(shù)及工齡系數(shù)確定計(jì)劃初始授予數(shù)量，根據(jù)年終績(jī)效考核結(jié)果確定當(dāng)年最終授予的虛擬股權(quán)數(shù)量。公司以年度凈利潤(rùn)作為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，如業(yè)績(jī)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，則開始實(shí)施當(dāng)年度的分紅權(quán)激勵(lì)，向激勵(lì)對(duì)象授予分紅激勵(lì)基金。
虛擬股權(quán)激勵(lì)方式一般用于有計(jì)劃上市的國(guó)有企業(yè)。針對(duì)國(guó)有科技型企業(yè)確在涉及股權(quán)變更方面存在較大不便時(shí)，可優(yōu)先嘗試虛擬股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。虛擬股權(quán)激勵(lì)方式由于不涉及實(shí)際股權(quán)的變更，可以有效控制國(guó)有資本的流失風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)可控，可以有更大的突破創(chuàng)新空間。
虛擬股權(quán)激勵(lì)其實(shí)是2019年在中央企業(yè)混改操作指引中首次提到，目前沒有更多的政策約定或細(xì)則。而且，根據(jù)，近年來持續(xù)跟蹤的國(guó)企改革案例來看，推動(dòng)實(shí)施虛擬股權(quán)激勵(lì)機(jī)制并未看到有相對(duì)成熟的案例。
項(xiàng)目跟投，指公司在開發(fā)新項(xiàng)目需要進(jìn)行融資時(shí)，通過設(shè)立專業(yè)子公司的方式，國(guó)有資本占控股地位，跟投員工通過跟投平臺(tái)參股，待項(xiàng)目最終完成并獲得收益時(shí)，內(nèi)部員工也能相應(yīng)地獲得投資收益的一種中長(zhǎng)期激勵(lì)方式。
項(xiàng)目跟投起源于金融領(lǐng)域，盛行于房地產(chǎn)領(lǐng)域，拓展于項(xiàng)目性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，創(chuàng)新于針對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化領(lǐng)域。其共同特點(diǎn)是，針對(duì)跟投的項(xiàng)目具有高不確定性、周期性和財(cái)務(wù)投資性。
項(xiàng)目跟投的步驟包括：確定跟投比例、確定跟投范圍、確定不同等級(jí)人員的跟投金額、確定籌資方案、組建聯(lián)合投資公司、公布投資收益報(bào)告、確定預(yù)分紅方案、股權(quán)變動(dòng)調(diào)整、決算、分紅。
在跟投架構(gòu)方面，可以通過參投人員與基金信托機(jī)構(gòu)成立有限合伙企業(yè)的方式設(shè)計(jì)跟投載體（機(jī)構(gòu)作為GP，跟投人員作為L(zhǎng)P）,跟投資金作為債權(quán)融資本金以借貸方式注入項(xiàng)目公司，這樣可以突破跟投人員資金不足的限制。
國(guó)有控股混合制企業(yè)的總部人員不得參與下屬公司的項(xiàng)目上跟投，在政策上不能突破133號(hào)文件“上不持下”的規(guī)定。同時(shí)，為了調(diào)動(dòng)項(xiàng)目跟投人員的積極性，根據(jù)（國(guó)資改辦【2019】302號(hào)《關(guān)于支持鼓勵(lì)“雙百企業(yè)”進(jìn)一步加大改革力度有關(guān)事項(xiàng)的通知》）精神，國(guó)企需加大對(duì)跟投項(xiàng)目的授權(quán)和放權(quán)，實(shí)現(xiàn)與跟投項(xiàng)目的共享共擔(dān)平衡。
項(xiàng)目跟投適用于企業(yè)提供業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、項(xiàng)目等可獨(dú)立核算的經(jīng)營(yíng)體，由參與決策、運(yùn)營(yíng)的員工和企業(yè)一起共同投資該經(jīng)營(yíng)體，員工與公司共同投資、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享。
需要強(qiáng)調(diào)說明的是，項(xiàng)目跟投主要針對(duì)起點(diǎn)低但具有較大發(fā)展前景的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目；跟投項(xiàng)目以分享收益為主，要弱化跟投員工參與項(xiàng)目公司決策的權(quán)力；不同于員工持股或股權(quán)激勵(lì)，項(xiàng)目跟投需要有大股東回購(gòu)的約定或通道。
作者：萬(wàn)豐彩